作者：0xCousin，IOBC Capital
在华尔街的历史上，从来不缺少传奇故事，但微策略（MicroStrategy）Bitcoin Treasury Company的战略转型之路，注定会成为一个与众不同的新传奇。
一场引发全球关注的比特币战略2020年，新冠疫情引发全球流动性危机，各国采取宽松货币政策以刺激经济，导致货币贬值和通货膨胀风险加剧。
Michael Saylor在新冠疫情期间，重新评估了比特币的价值。他认为，当货币供应量以每年15%的速度增长时，人们需要一种不与法定现金流挂钩的避险资产。因此，他为MicroStrategy选择了比特币战略。
相较于贝莱德等公司推出的BTC ETF或者其他的 Spot Bitcoin ETPs，MicroStrategy的比特币战略 更加激进。它通过公司闲置资金、发行可转债、股份增发等融资方式来购买比特币，公司本身获取比特币上涨的潜在收益，同时承受比特币下跌的潜在风险，而 ETF/ETPs 更侧重于价格的追踪。
微策略的资金来源和比特币购买历程MicroStrategy主要通过四种途径筹集资金购买比特币。
1、使用自有资金购买最初的三笔投资，微策略是将账面的闲置资金投入购买。2020年 8 月微策略斥资 2.5 亿美元购买了 21400 枚比特币；9 月投入了 1.75 亿美元购买了 16796 枚比特币；12 月投入了 0.5 亿美元购买了 2574 枚比特币。
2、发行可转换优先债券（Convertible Senior Notes）为了购买更多比特币，微策略开始采用发行可转债的方式融资买币。
可转换优先债券是一种金融工具，允许投资者在特定条件下将债券转换为公司股票。这种债券的特点是利率较低，甚至为零，同时设定高于当前股价的转换价格。投资者之所以愿意购买此类债券，主要因为其提供了下行保护（即债券到期可收回本金和利息）以及在股价上涨时的潜在收益。微策略发行的几期可转债利率在 0%-0.75% 之间居多，说明投资者实际是对 MSTR 的股价上涨有信心，寄希望于债券转换为股票以赚取更多收益。
3、发行优先担保债券（Senior Secured Notes）除了可转换优先债券，微策略还发行过一次4.89 亿美元 2028 年到期 6.125% 利率的优先担保债券。
优先担保债券是一种有抵押的债券，风险比可转换优先债券更低，但是这类债券只有固定利息收益。微策略发行的这一批优先担保债券，已经选择提前还款。
4、市价股票发行（At-the-Market Equity Offerings）MicroStrategy 先后与 Jefferies、Cowen and Company LLC 和 BTIG LLC等代理结构签订过公开市场销售协议。根据这些协议，微策略可以不定期通过这些代理机构，发行和出售 A 类普通股。这就是业内所谓的ATM。
